Объём производства в частном секторе еврозоны в марте упал до десятимесячного минимума на фоне топливного кризиса из-за войны на Ближнем Востоке. Предварительный индекс менеджеров по закупкам (PMI) S&P Global для еврозоны в этом месяце составил 50,5 после 51,9 в феврале. Экономисты в опросе Reuters ожидали более плавного снижения до 51,0. Порог в 50,0 отделяет зону роста от зоны сокращения.

Эти данные усиливают опасения по поводу того, что регион движется к стагфляции.

«На фоне резкого роста цен на энергоносители и сбоев в цепочках поставок, вызванных войной, издержки компаний растут самыми быстрыми темпами за последние три года. Задержки со стороны поставщиков достигли самого высокого уровня с середины 2022 года, что в основном связано с проблемами доставки» — прокомментировал ситуацию главный экономист S&P Global Market Intelligence Крис Уильямсон.

Согласно опросу европейских компаний, проведенному S&P Global, в марте наблюдалось незначительное сокращение найма персонала, поскольку руководители снизили ожидания по объёму производства на год по сравнению с февральскими прогнозами.

«Стагфляция» часто рассматривается как «наихудший сценарий» для экономики и ставит центральные банки перед дилеммой — повышать ставки, чтобы сдержать рост цен, или смягчать монетарную политику, чтобы подстегнуть рост ВВП.

Еврозона не одинока. Данные индекса PMI из Индии также показали, что темпы роста производства в стране замедлились до самого низкого уровня с октября 2022 года.

Запас прочности на пределе

Нынешняя неразбериха на Ближнем Востоке сделала предыдущие прогнозы роста и инфляции в значительной степени устаревшими. Теперь предприятиям и политикам приходится пытаться оценить направление изменения себестоимости продукции и инфляции, не зная, как долго продлится конфликт.

Множество стран еврозоны, включая Австрию, Финляндию и Португалию, предсказали снижение темпов экономического роста в будущем, отчасти из-за подорожания энергоносителей.

Экономисты по-прежнему не ожидают рецессии в блоке. Но весьма скромные темпы роста указывает на небольшой запас прочности. В пересмотренных прогнозах, опубликованных на прошлой неделе, Европейский центральный банк ожидает экономического роста на уровне 0,9% в 2026 году и среднегодового уровня инфляции в 2,6%.

Такой прогноз может быть слишком оптимистичным, поскольку, как отмечает Уильямсон из S&P Global, показатель цен в опросе PMI указывает на ускорение инфляции до уровня, близкого к 3%. «При этом давление на издержки, вероятно, ещё больше усилит инфляцию отпускных цен в ближайшие месяцы», — добавляет эксперт.

«Перспективы зависят от продолжительности войны и любого потенциального долгосрочного воздействия на энергетику и цепочки поставок. Но предварительные данные индекса PMI подчеркивают, что Европейский центральный банк больше не находится в „хорошем положении“ в отношении роста и инфляции», — сказал Уильямсон.

Цены на бензин выросли более чем на 10% по всему ЕС, а на дизельное топливо — более чем на 20%. Даже если война закончится относительно скоро, эти цены вряд ли быстро упадут, поскольку часть энергетической инфраструктуры повреждена, а на устранение проблем с топливом может потребоваться несколько месяцев.

Центральные банки обычно игнорируют подобные инфляционные шоки, вызванные энергоносителями, но на этот раз рынки делают ставку на быстрое повышение процентных ставок, не в последнюю очередь потому, что аналогичный шок в 2021/22 годах оказался продолжительным, и центральные банки отреагировали слишком поздно.

«Ситуация критическая»

Индексы PMI за март показывают, что ближневосточная война уже заметно влияет на экономику еврозоны, отметил во вторник Рафаэль Брюн-Агерр из JP Morgan.

«Шок цен на энергоносители может негативно сказаться на прибыльности бизнеса и уже нанес ущерб спросу и объёму производства в регионе в целом. Деловые настроения значительно ухудшились. Данные Европейской комиссии уже показали значительное снижение потребительского доверия в марте», — сказал он.

Рано утром во вторник президент Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен заявила, что, учитывая «критический» характер глобального энергетического кризиса, настало время для переговоров с Ираном.

«Ситуация критическая для союзников по энергоснабжению во всем мире. Мы все ощущаем последствия этого для цен на газ и нефть, для нашего бизнеса и общества, но крайне важно, чтобы мы пришли к решению, достигнутому путём переговоров, и это положило бы конец враждебным действиям, которые мы наблюдаем на Ближнем Востоке», — сказала она.

Отдельные данные, опубликованные днём ​​ранее, показали, что доверие потребителей к блоку упало до самого низкого уровня с конца 2023 года. Это одно из самых масштабных падений за всю историю наблюдений. Экономические трудности негативно влияют на домохозяйства.

Ещё до войны, согласно опубликованным на прошлой неделе торговым данным, европейский экспорт резко сократился в начале 2026 года из-за непоследовательных заявлений президента США Дональда Трампа о введении тарифов. Экспорт ЕС в США в январе снизился на 27,8% в годовом исчислении, экспорт в Китай упал на 4,7%, а в Великобританию и Японию — на 1,5% и 10,2% соответственно.

«Уязвимость еврозоны вновь стала очевидной. Для энергоемких отраслей это означает, что восстановление будет сложнее осуществить, что имеет существенное значение для общего объёма производства», — заявил экономист ING Берт Колейн.